yy易游app 简介：2026 年展望

进入 2026 年，全球前景仍然具有建设性，但我们显然处于信贷周期的后期，而公共股票市场现在更好地反映了近期生产率的提高。毫不奇怪，这一现实也影响了我们对长期预期回报以及资产类别分散性的思考方式。在此背景下，KKR 建议“高评级”，即在保持充分投资的同时提高投资组合的质量、弹性和资本效率。历史表明，在重大创新浪潮中，那些提升投资组合质量并关注主要长期驱动因素的投资者，而不是那些追逐投机的投资者，表现出色，这一教训在当今人工智能的热情中尤其重要。在当今市场上，升级的成本也很低，我们认为，我们对美国、日本和中国高于共识的增长的预期应该会支持投资组合的重新定位。对于财务顾问来说，我们认为私募市场的发展道路是明确的：专注于严格的部署、有针对性的结构主题以及能够产生可操作阿尔法而非贝塔投资的投资。特别是，我们在战略中看到了令人信服的机会，这些战略使我们能够承保有针对性的企业剥离、基于抵押品的现金流、运营改进以及私募股权、实物资产和私人信贷领域的新兴轻资本模式. 

亨利·麦克维的 Outlook 仪表板

宏观经济预测

经济增长：尽管地缘政治紧张局势持续存在，但经济势头依然乐观，在建设性政策发展和强大的技术驱动投资的支持下，我们对 2026 年的前景维持高于共识。然而，全球增长正变得越来越呈 K 型增长，并且依赖于财政支出、人工智能资本支出和家庭财富（这三个相关的推动因素可能会一起减弱），这强化了我们的高评级论点，即随着周期的成熟，投资者应该提高质量并增强投资组合的弹性。

通货膨胀：劳动力稀缺、地缘政治分裂和较高的投入成本强化了我们对静息通胀率较高的看法，尽管全球情况更为复杂。美国、英国和日本出现结构性通胀，中国陷入通货紧缩，欧洲保持平衡。我们看好具有通胀传导性的资产——实物资产、基础设施、资产支持融资和优质收益信贷。

图表 1：我们的增长高于共识，但欧元区 2026 年和 2027 年的增长与共识一致。通胀仍然更加不同步，但我们仍然预计发达市场通胀将稳定在比上一个周期更高的基线。

利率：即使 2026 年可能实行宽松政策，但更强劲的增长和更高的通胀趋势意味着结构性的长期利率更高。我们预计，与过去的周期相比，债券收益率的波动性更大，对冲收益也更少。实物资产和私人信贷可以帮助弥合这一差距。

图表 2：我们仍然认为利率将继续高于共识预期

KKR GMAA 10 年利率预测和概率，%

美国美元：我们认为美元已在周期内见顶，但短期内可能会持平或小幅走高，受到强劲的投资组合和外国直接投资流入以及利差缩小的支撑。长期结构性阻力仍然存在，但历史表明任何持续的下降趋势都将逐渐展开。

油：我们预计 WTI 价格将在 2026 年徘徊在 60 美元附近，随着市场趋紧，2027-28 年将升至 65-70 美元。需求放缓、非欧佩克供应强劲以及欧佩克+减产的放松证明了谨慎的近期观点是合理的，2026 年之后市场将出现更加平衡的情况。

预期回报

我们的五年回报前景表明投资组合构建环境更加严峻，估值升高、信贷利差收紧以及结构性通胀上升，从而抑制了回报。为了实现业绩目标，我们倾向于从传统的 60/40 模式转向以私募股权、实物资产和私人信贷为基础的更加多元化的 40/30/30 组合，我们认为这提供了最引人注目的中期回报潜力。

图表 3：我们认为，私募股权、实物资产和私人信贷将成为未来五年最具吸引力的回报来源之一

预期回报 (%)

2025 年中展望的变化

我们的玻璃杯半满过去几年的论点——植根于生产力繁荣足以提振市场并抵消一些宏观阻力——仍然具有现实意义，但投资者的情绪现在看起来越来越紧张，特别是围绕人工智能推动者，尽管信贷市场闪现出谨慎的迹象。在这个周期后期的环境中，我们相信高等级——以低成本提高投资组合质量，同时保持投资——是个人投资者应优先考虑的纪律。