最初发表于《日经亚洲》的《亨利·克拉维斯：我的个人史》
第 20 章
保险成为动态资产类别
日本是人口最多、老龄化速度最快的国家之一。它还面临着几个因素，包括摆脱二十多年的通货紧缩以及目前日本的大部分金融资产是以低收益存款形式持有的。随着日本人口老龄化的持续增长以及该国转向更可持续的通货膨胀，帮助个人增加退休收入将成为国家的一项重要优先事项。
保险是日本的一个领域，我们一直与日本邮政保险和宏利日本等知名机构密切合作，提供跨资产类别的再保险和先进的资产管理解决方案。我们还与当地机构合作，为企业养老金提供不同的产品。
了解保险的作用也很有帮助。四十几年前，保险在很大程度上被视为金融界必要但有些保守的组成部分——一种在危机时期管理风险、防范损失和提供安全网的手段。它是金融稳定的基石，但不是金融最迷人或最令人兴奋的方面。
当时，很少有人能想到，除了满足关键的社会需求之外，保险本身还能发展成为一种动态的资产类别，吸引广泛的投资者，并在全球金融格局中发挥关键作用。
早期，保险主要是专注于承保和理赔管理的传统公司的领域。增长机会仅限于地域扩张和新保险产品的开发。然而，随着金融市场的发展，人们对保险的看法也在不断变化。过去 50 年来，随着保险定价结构的发展和监管资本要求的提高，再保险市场稳步增长。这开启了再保险作为管理保险业风险、资本和战略目标的工具的升值新时代。
再保险为行业提供资金，以继续满足提供保险产品的社会需求，通过将累积的储蓄转化为可预测的、受保护的终生收入来填补保障缺口。该行业也开始认识到，保险不仅仅是管理风险，还可以是一种投资工具，就像其他资产类别一样。这一认识标志着重大行业转型的开始。
自 20 世纪 70 年代以来，保险公司作为 KKR 基金的投资者发挥着至关重要的作用，并且是当今像我们这样的公司最大的客户群体之一。从本质上讲，人寿和退休保险行业的运作模式简单而强大，即产生低成本、可预测的负债（例如年金），并将其与高质量的长期资产相匹配。当有效执行时，该模型会产生正回报或净利差。
这种模式帮助保险公司为退休人员提供财务保障，并为世界上一些最具标志性的企业和地标建筑提供资金，包括帝国大厦和麦当劳。
然而，事实证明，满足这一等式的资产方面对保险公司来说具有挑战性，保险公司一直在努力满足全球对退休产品不断增长的需求，同时面临着在公开市场筹集资金的困难和传统投资回报率低的问题。这导致保险公司和资产管理公司之间战略合作伙伴关系的激增。
这些合作伙伴关系使保险公司能够以有吸引力的规模经济来获取与其长期负债相匹配所需的优质资产，并为资产管理公司提供获得长期资本的机会以及扩大与保险资本相匹配的业务（例如信贷和房地产投资）的机会。这些关系受到强有力的治理、监管和评级机构的监督。
这种协同效应的一个典型例子是 KKR 在 2021 年收购 Global Atlantic。自 2020 年 7 月宣布收购以来，Global Atlantic 管理的资产增加了一倍多，年度资产来源大幅增长，从 170 亿美元增至 360 亿美元。我们还通过再保险共同投资工具筹集了超过 35 亿美元的资本，我们相信，在全球再保险需求不断增长的情况下，这种投资工具对有限合伙人的吸引力越来越大。这使我们能够更有效地满足美国客户以及最近日本客户的再保险需求。
日本保险市场与美国有许多相似之处，特别是对退休产品的需求不断增长以及低利率带来的挑战。日本的保险业，包括全球第二大储蓄和年金市场，正处于关键时刻。虽然日本的年金销售和再保险活动目前比美国小得多，但在支持个人将储蓄投资于相对低风险的产品（例如年金）方面具有巨大的潜力。
此外，日本保险公司越来越多地寻找能够帮助他们释放资本并将资金再投资到业务中的合作伙伴。随着日本准备在 2025 年实现偿付能力制度现代化并实施新的基于经济价值的偿付能力法规，有效的资本管理将变得更加重要。正如在美国和其他市场一样，不断增长的负债将继续给日本保险公司的商业模式带来压力，促使他们实现多元化并寻求其他资本来源。
日本保险资本的战略部署不仅具有解决老龄化社会带来的直接财务挑战的潜力，而且使保险公司成为该国经济未来的关键参与者。通过从单纯的风险管理者转变为积极主动的投资者，日本保险公司可以为国家的长期繁荣做出重大贡献。