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DeepSeek 是一家成立仅一年多的中国公司，最近发布了一种新的开源大语言模型 (LLM)，与许多当前模型相比，该模型的功耗和运行成本更低，并且在各种基准测试中提供了强大的性能。
DeepSeek 的 R1 模型之所以引人注目，既因为它是开源的，这意味着其他人可以访问和修改其底层代码，又因为它是在美国境外开发的极具竞争力的模型。然而，它的能力不如当前的前沿模型，并且不如最近的一些轻量级产品那么高效。我们将 DeepSeek 和未来的轻量级模型视为我们一直密切跟踪的趋势的自然演变，而不是范式转变：LLM 和非语言生成人工智能 (GenAI) 模型已经变得更加高效且成本更低，并且很可能会继续如此。
但这对于那些投资科技企业的人来说意味着什么呢？那些预计人工智能热潮将引发数据中心和电力基础设施需求大幅增长的“镐子和铲子”投资者呢？这是我们的观点。
DeepSeek 如何影响我们的私募股权团队对技术格局的看法？
我们相信 GenAI 的成本将不断降低，模型竞争将继续加剧，开源选项的选择将越来越广泛。随着低成本模型的出现，我们看到了一个令人兴奋的机会，可以将 GenAI 提高生产力的能力交给更多的投资组合公司。
在过去几年中，我们的私募股权投资组合公司通过在客户支持、工程、销售和其他领域集成人工智能，使他们的业务更加有效和高效。我们的几家投资组合公司已利用 GenAI 开发更好地服务客户的产品。 OutSystems 帮助公司更有效地构建企业级关键任务软件并提高开发人员的工作效率，它创建了一种基于 GenAI 的技术，允许开发人员完全根据对话提示而不是编码来构建应用程序的第一次迭代。过去需要 3-6 个月的开发现在只需几分钟。
随着工具变得越来越容易使用，我们预计更多的公司将能够自动化任务、从数据中获取洞察、创造新产品和服务，并为客户提供更多价值。我们还认为 GenAI 有潜力通过减少或加快死记硬背、低价值的任务，让员工的工作变得更有意义。
DeepSeek 和其他低成本开源 GenAI 模型给构建和训练通用 GenAI 模型的公司带来了风险，使他们的工作更加商品化。我们的私募股权团队迄今为止尚未投资此类公司，但自从几年前 ChatGPT 的推出使复杂的生成式 AI 工具广泛使用以来，我们一直敏锐地意识到 GenAI 对各个行业的商业模式带来的颠覆性潜力。当我们的私募股权团队考虑潜在投资时，他们会详细分析 GenAI 为特定公司的商业模式创造的潜在颠覆性威胁和潜在机会。
对数据中心和电力的需求会继续推动基础设施投资吗？
几十年来，每年生成的数据量一直在增加，随之而来的是对数据中心的计算（处理能力和内存）、存储和网络功能的需求。全球向云计算的转变是一个特别强大的驱动力。
自 2019 年以来，我们一直在数据中心方面投入巨资，重点关注“云区域”，即拥有数据中心集群的位置，这些地方的需求正在迅速增长。这些区域靠近人口中心，因此延迟（数据在用户和数据中心之间传输所需的时间）较低，并且靠近关键客户网络和现有数据集合，但由于可用土地和电力稀缺，进入壁垒较高。迄今为止，我们已经在全球范围内对五个数据中心平台进行了投资，包括 110 多个设施和 1,900 亿美元的企业总价值，其中包括代表数十吉瓦的开发管道。
随着 GenAI 的发展，对数据中心的总体需求不断加速，这需要大量的计算能力来训练模型和“推理”或响应提示。云区域已经吸收了大部分需求，尽管电力的限制导致一些客户和开发人员寻找非传统市场来训练人工智能模型，对此延迟不太重要。
像 DeepSeek 那样开发更高效的系统，在整个计算史上一直在发生。但重要的是，计算、存储和网络的总需求已经超过了效率的提升，导致所需数据中心基础设施数量的长期增长。在过去五年中，数据中心容量租赁的增长速度比历史趋势线预测的速度快 5-7.5 倍，2024 年是有记录以来最大的一年。1
技术环境正在发生变化，我们相信这将继续有利于云区域和近距离数据中心，这是我们继续关注的领域。我们预计，随着人工智能采用的增加以及能够“思考”和得出结论的新推理模型的发展，训练（邻近性不太重要）与推理（邻近性很重要）所需的计算能力之比将在未来 3-5 年内从 60/40 转变为 20/80。正如 Nvidia 在 2 月 26 日的财报电话会议上指出的那样，推理模型需要的计算资源是传统模型的 100 倍。
最后，在建设新数据中心时，我们采取保守的方法，专注于最高质量的市场，并且仅在获得长期客户合同的情况下才支出资金。
我们还预计将继续投资电力基础设施，因为电力负荷的广泛增长不仅来自数据中心，而且来自能源转型和制造业回流。根据我们的数据，美国的总体电力需求预计每年增长 2.4%，而过去 20 年的电力需求基本为零。全球宏观和资产配置团队。除了额外的发电能力之外，还需要基础设施资本来现代化、升级和更换输电和配电网，其中一些输电和配电网在美国已有 40 多年的历史。
我们最近的电力投资是美国中西部输电公司投资组合的股份，其吸引力有多种原因，包括联邦法规支持的透明收入框架以及与市场领先的公用事业公司的合作。然而，最重要的原因之一是它在包括数据中心在内的众多终端市场提供了多样化的负载增长情况和工业和制造活动。
今天明智地投资，以保持明天的领先地位
DeepSeek 的模型让大部分市场感到惊讶，但我们预计 GenAI 所需的成本和功耗会随着时间的推移而下降，并进行相应的投资。我们仍然相信 GenAI 将在私募股权和基础设施领域创造有吸引力的机会，但我们对颠覆风险、潜在机会来源有清醒的认识，并对未来需求的过度乐观预测保持批判性的眼光。
参考文献
1来源：GreenStreet 截至 2024 年 9 月 30 日
