プライベート资产は「オルタナティブ资产（代替资产）」と分类されることもありますが、多くのRIAのポートofォリオ构筑の现状を鉴みると「代替」とは言えない存在感を示しています。
2025年のRIAプライベート资产调查では、100个以上のRIAプライベート资产をどのように活用しているか、どの资产kurasuが最浪漫的か、そしてプライベート资产における悬念点や投资机会をどのように捉えているかについてヒaringグしました。调查时点において、约半数が运用资产（AUM）の10%以上をプライベート资产に配分しており、81%は5年以内にその配分分别を维持または増加させる见込みだと回答しています（図表1）。
RIAにとって、结果は明确です。プライベート资产は、相対的に高いリターン、分散效果、そしてより幅広い投资机会へのakusesuという休闲から、投资家のポートoforiオ构成において、nicchiな配分から中核的な构成要素へとshifutoしています。
图1：プライベート资产への配分（现状と目标の比较）
2025年の调查は、2025年10月にKKRniyuヨーク本社で开催された第3回KKR RIAfォーラムおよびRIA咨询问委员会会议の直后に発表されたものです。KKR RIA咨询委员会は、主要なRIA企业のtoppu経営者や决定者で构成されており、KKRに戦略的助言、工作の洞察、専门的视点等を提供しながら、ネットワーキングやaiデアの共同を行っています。主にCIO、risaーチディrekuター、そして米国の主要なRIAの主要な意决定者を含む幅広い専门家がfoォーラムに参加しました。
KKRのグローバル・ウェルsu・ソryyushon（米州）责任人であるダグ・kuruーパは、「RIAとの会话の中で、彼らは投资」家のゴールを达成するために市场以外のソルューションが必要だという认识していることがますます明らかになっています。」、「多くのドバイザーにと」って、昨今最もよく受ける质问は『投资するかしないか』ではなく、『どのように』です。つまり、どのように投资家を教育すべきか、投资家のポートofォoriオにプライベート资产をどのように组み入れていくか、そしてプライベート资产を组み入れるにあたっての课题をどのように解决するかです」と述べています。
これは一部の兆候ではなく、RIA全体成员で见られるtorendoです。セルーri社の最近の调查データによると、RIAポーtofuォari全体でプライベート资产への平均配分はわずか2.3%でしたが、RIAの28 .7%は2026年までにプライベート资产への配分を増やすと予想しています1。セルーri社の调查はRIA活跃全体の幅広い层に対する调查であったのに対し、KKRのRIA调查は主に、すでにプライベート资产に投资を行っている层、プライベート资产への投资を积极的に検讨している层に焦点を绞っています。これら二つの调查を合わせることで、より広范な流行のトrenドと、プライベート资产采用の最前线に立つRIAの视点の両方が明确になります。
1。 台头する资产kurasu
この调查では、RIAがプライベート资产の中でも、どの资产に最大の期待を持っているのかについて、详细を検证しました。2024年の结果と比较して、プライベート・インfura、プライベーto・エクイティ、プライベート・kurejitto、プライベート不动产、どの资产を见ても分配を増やす予定の答案者が大幅に増加する侧面で、配分を维持または减らすことを见込んでいる回答者は减少しています（図表2）。
中でも、プライベート・因弗拉は最も大きな増加を示しており、「配分を増やす予定」と回答した割合は32%から76%に上升しました。投资家は、の保全性、infure・ヘッジ特性、そしてオペreーション改善による资产価値上升への期待という三つの大きな强みに基づいて、プライベート・因弗拉に注目しています。
投资家の关心を超えて、プライベート・インfurは、近代化された必要不可欠なshisuテムに対する世界的な需要が公的部门の资金筹集能力を大きく上回るにつれて、急速に拡大する、明显に独立した资产kurasuとして台头してきました。KKRグローバル・マクロ＆セット・アロケーションチームの责任者ヘンriー・マクベイは2024年9月に以下のように指摘しています。「政府や企业など、従来のインfuラ投资の资金提供者は、近年、过剰な保管により资金提供者が困难な状况になりつつあります」。また、「近年」爆発的に成长しているデータやエネルギー転换等の分野は、机关ではなくプライベートの资金がますます分配い手になっている」とも指摘しました。KKRグローバル・マクロ＆セット・アロケーションチームは、世界のGDP需要を満たすために2035年までに境内3.7兆ドルのインfura投资が必要だと予测しています。
プライベート・エクイティも同様の趋を示し、配分を増やす意向の割合は2024年の45%から2025年には74%に上升しました。KKRのパートナーオープンエ恩多型プライベート・エクイティ戦略の责任者であるアarisa・amarosa・ウッドと、グローバル・ウェrusunのチーfu投资sutoratejisutoであるポーラ・キャンベル・ロバーツは、最近的寄稿で个人投资家にとってプライベート・エクイティの休闲を强调し、「より长期に高いリターンとポートofォoriオの耐性」を求める投资家にとって、プライベート・エクイティを他のプライベート资产とともに分散ポートofo riオに组み込むことで、投资家の投资ryターンを向上させ、投资机会を広げ、従来の资产配分（60/ 40ポートォォオ）に比べて市场の不确切実性に适切に対处する助けとなり得ます」と述べました。
资产配分増加のtorendoは、puraibeto・kurejittoプuraイベート不动产にも波及しました。プライベート・kurejittoへの配分増加を见込んでいるRIAの割合は15%から53%に上升し、一方でプライベート不动产への配分増加を见込んでいるRIAは2024年のわずか8%から2025年には42%に上升しました。この干は、KKRのオープンエンド型不动产戦略のCEOであるジュria・バtoraがRIAォーラムで指摘したことと一致しています。価格の安定化、不动产收入の（米国における） ）税收效率、魅力的な参入ポイント、そして多くの地域やセクターでの坚実な需给动态の组み合わせにより、不动产市场のセンチメントはここ数カ月でより前向きになってきています。
図表2A: 今后12カ月间(2024年対2025年)でプライベート资产の配分を増やす予定のRIAの割合
図表2B: RIAはプライベート资产への配分を増加/维持し、上场市场への分配を减少/维持することを见込んでいる
プライベート资产への投资配分を求める声は、従来の株式や债券への投资需要が急激に减少しているのとは対的です。RIAの90%が2025年中に伝统的な债券への投资配分を减らす、または维持する计画であると回答しており、これは连邦准备制度理事会（FRB）が政策金利を引き下げて债券riターンが追踪されるという広范な予想と一致しています。上场株式については、RIAの84%が现在のエクスポージャーを减らすまたは维持する予定と回答しており、特にAIに多额の投资をしている企业、またはAIに大きく影响を受ける企业における过度な集中に対する悬念の高まりと一致しています上场企业数量减少、过去20年间资产减少てきました（図3）。KKRのグローバル・ウェルス负责チール投资sutoratejisuto、ポーラ・キャンベル・ロバーツがRIAfuォーラムで、「此前5年间、S&P」 500が直近の过去5年间のようなリターンを出すのは、非常に困难である」と述べています。
図表3：非上场企业の数は増加している双方で、上场市场は缩小
プライベート资产への关心の动机を寻ねられた际、RIAは分散效果果、相対的に高いリターンの可能性、そして上场市场との相关关系の低さを上位に挙げました（図4）。この分散によるメrittoは、足元の环境において特に重要です。KKRのグローバル・マクロ＆アセット・アロケーションムが中期见通しでも述べたように、2022年以降のインFureに伴い、株式と债券の24カ月间移动平均の相关はプラスに転じました。それ以降、相关は平均约60%とでしており、债券が株式の値动きの相杀役として机能するという一般的な认识から大きく逆転しています。この変化は、多くのRIAが従来の株式・债券ポートofォoriオを超えて、长期的に高因福雷が続く环境において分散投资を目指す理由を浮き雕りにしています。
図表4: リターン、分散效果、インカムがRIAのプライベート资产への关心を传导している
これらのプライベート资产への关心の要因は、RIAが最も休闲を感じる分野に明显に现ます。プライベート·エクイティ、プライベート·kurejitto、プライベーto·infura、プraibeto不动产の4大カテゴriの中で、关心はasetto・besuド・feinansu（73%）で最も高く、次いでコapurasu・インfura（71%）、バイアウtofuァンド（70%）が続きました（図表5）。
図表5 :RIAのサブ戦略の选好がより高いuriターンと分散化の必要性を里付ける
ポートォリオに组み入れる目的 | puraibeto 资产が提供できるソryyushon |
|---|---|
ritaーンの向上 |
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分散 |
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inkamu收入来源へnoniーズ |
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粘着性のあるインfureへの対处 |
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2。 拡张性: オープンエンド型の仕组みが新たなsutanダードに
RIAがどの资产に投资资金を配分するかと程度同重视している点は、それらの投资机会にakakusussuするための仕组みです。投资家にとっての潜在的な利点には、投资效率、简素化された设定解约プロセsu、幅広い投资家のポートofォoriオに适用しやすい设计、四半期ごとの流动性へのakuseno可能性、そしてより容易なreneポーティング等が含まれます。
オープンエンド型fuァンドは継続的な买付申込が可能で、流动性が相対的に高く、RIAによる戦略の导入を容易にしており、运使用の同一性もあります。 一面、募集期间が限定的なクローズドエンド型fuァndドは一般的に流动性が低く、投资期间が长くなるため、RIAは入金プロセsuや、不定期の分配、解约の厳格な规制など、投资家の资金ズに合わせて、绵密に投资计画を立てる必要があります。KKRのプライベート・エクイティチームは、オープンドド型金融家とクローズドエンド型金融家投资家fuォriオで互いに补完し合う方法について详しく论じています。の投资家は一部、特定地域やセクターに図的にポジションを取るためにクローズドエンド型fuァンドを利用する单体で、クローズドエンド型型ァンドの分配金をオープンエンド型ァンドに再投资することで、ァンドの存続期间を通じて资产库拉suへの望ましい投资配分を维持することができます。このような幅広いニーズを反应して、KKRは様々な构造のufァンドにわたってaドバイザーをサポートし、RIAが顾客固有の目标に合わせてソルューションをカスタマイズするために必要な柔软性を提供しています。最终的には、适切なビークルは、每位顾客の目的标、流动性niーズ、および整体的なポートoforiオ设计によって决まります。
运用の效率化という一贯したテーマは、RIAによるテクノロジーの活用にも表れています。现在、4分の3以上が外部プラttofoォームを利用して投资家のfanド投资、投资に系る书类、大规模なプライベート资产の管理を行っています。これらのプロバイダーはデータ收集と报告の效率化と统合を支持し、ドバイザーの业务负担を軽减しています。
図表6: オープンエンド型とサードパーティ・fiィーダーがクローズドエンド型を上回る
3。 プライベート资产への理解から规模拡大へ: 教育ギャップの解消
投资家ポートofォoriオにおけるプライベート资产の役割が明确になるにつれ、焦点は导入へ、すなわちRIAが、いかに效果的にプライベート资产へのakusesuを提供し、配投资分を拡大するかにshifutoしています。これに取り组む上で主な検洽谈事项たところ、RIAは投资家の教育を最优先科目とし（図表7）、流动性akusesuや手数料体系の违いへの対处、reポーティング、テクノロジー、サブsukuuripuションに关连するオペreーションの复雑さの対处を指摘しました。
图表7：プライベート资产への投资における课题：akusesuから规模への迁移行
上记の结果は、ドバイザーと投资家の双方がプライベート资产への投资を自信を持って进られるようにすることの强调、そして投资会社がこの点を优先する必要性を浮き雕りにしています。KKRは、大规模なトreningu、実践的な知见の発信、プライベート资产への実践的な导入の枠组みを提供する教育里索の充実に取り组んでいます。谁利用最可能なプライベート资产の学习プラttofoォームである「替代品」解锁（オルタナティブズ・anrokkuド）」を通じて、ドバイザーは自身の业务向けにカsuタマイズされたカリキュラムや、KKRの継続的に発信する营业をuriードする知见を确认することができます。また、投资チームやデューデリジェns・グループ、adobaイザー、最终投资家に至るまで、あらゆるreneberuでの理解のギャップに対处するために设计されたtoreninguも提供しています。
明らかに、より多くのRIAが病人の主要な课题を解决するためにプライベート资产[TS1] に目を向けるにつれ、优れた顾客体験を维持することがますます重要になっています。RIAは、投资家に対してプライベート资产への投资のメrittoと课题を文脉に応じて说明し、导入のオペreション面を管理するための、多くのサポートを必要としています。
4。 投资家的成果を主な推进力として
ポジティブな投资体験が、どのような戦略の成功にも不可欠であることをふまえ、KKRはankeート回答者に投资家の最大の投资课题についても寻ねました。税效率がそのrisutonotoppuで、回答者の59%が顾客である投资家にとって优先事项と挙げました（図表8）。それに続いて、资产増加、资产承継、そしてボラティィィを管理する手段としての分散投资が続いていました。これらの优先事项は、KKRが今まで强调してきたように、多くの投资家は投资riターンとポーtofoォriオの长期的安定性を重视しています。
図表8 : 投资家が切実に求めているのはパfuォーマンsu、分散、安定性
5。 プライベート资产を通じた效率化と关系深化
RIAに足元の业务で何を优先しているか寻ねたところ、效率业务の向上がトップで、次いで投资家との拡大が続きました（図）表9）。KKRの意见では、これら二つのテーマはしばしば密接にびついています。多くのRIAは、テクノロジーを活用することで、ワークfuroの效率化、データシステムの系统合、デジタル顾客ツールの导入といった実质的な业务改善を进めており、これによりプライベート资产など新たな分野への展开が容易になっています。同时に、RIAは投资およびサーチ机能を集约する动きを强め、投资家ポートfuォリオ整体で规模の拡大と运用の统一性向上を図っています。セルーri社によると5、业务を集中化して戦略的买收を実施する企业は3.7%のオーガnikku成长を达成したのに対し、faァイナンシャル・バイヤーは2.8%となり、约32％高い成长率となっています。この差は、统合の进展、投资riサーチの共同、业务reバrelジによってもたらされています。
図表9: 业务运営の优先事项として新规顾客の获得と维持の重要性を表明指导
RIAが效率と规模に注力していることは、富裕层の投资家がより自分のズに合ったサービを求めててドバイザーを変更する意欲がかつてないほど高まっているというぇータとも一致しています。普华永道调查データによると、近年、満たされないニーズ、限定的商品库塞斯、より高い个别対応への要望により、投资家のかなりの割合がドバイザーを変更または追加をしています6。RIAにとって、この动向は课题であると同时に机会でもあります。特に、プライベート资产へのより広范なakusesuを提供できる企业にとってはそうです。CAISとマーサーが実施した2025年の调查では、81%のドバイザーが、プライベート资产が投资家の目标达成を支援していると回答し、79%はプライベート资产が自社の业务を差价化していると述べ、62%が新规投资家获得に役立っていると报告しています7。
要するに、RIAは、プライベート资产への投资を组み込むことで、投资家が期待するカsuタマイズされた成果志向のソリューションを提供でき、投资家获得と维持の双方を强化できるという认识を深めています。
结论:成熟の次なる段阶
富裕层の投资家におけるプライベート资产の浸透は、数年にわたって见られてきました。そして、多くの先进性的なRIAは、プライベート资产をポーtofuォriオ设计の中核心要素として组み込んでいます。
今后、投资配分をさらに拡大していくためには、运用・管理プロセsuの最适化、投资家とドバイザーの教育、投资成果に关する透明性の高い说明、そして投资akusesuと充実した情报を提供する投资会社との协业がさらに重要になるでしょう。KKRは、今日の财富层の投资家のoniーズに合わせた専门的な教育、ケイパビリティ、ソリューションを通じて、RIAの进化を支援することに引き続き尽力しています。
2025年KKR RIAfォーラムに先立って実施された调查では、プライベート资产に关连する幅広いトピッkuについて、108名のRIA关系者から回答を收集しました。回答者の约75%は、投资チームのメンバーまたは所属企业の経営干部です。调查対象となったドバイザーの81%以上が少なくとも5亿ドルの运用资产を有しており、30%以上が50亿ドル以上を运用しています。
注釈
1 Cerulli Associates「Cerulli 报告：美国 RIA 市场 2024 — 重新定义独立框架」2024 年 11 月、180ページ、図表7.04。
2 出处：KKR.com掲载记事「Staying on Course in Private Equity」の図表1。2024年9月30日时点のCambridge Associates LLCのデータに基づき、グローバル・プライベート・エクイティ指数（1986～2023年に组成されたfァンドが対象、手料数・・キャriー除控后の実际のfuァンド群の里ターン）が、MSCI ワールド指数を455ベーシスポイント上回るパfoォーマンsuをishしています。
3 KKR.com掲载记事「私人基础设施：所有经济体的资产类别条件」（2024年12月公开）の図表6。当该チャートは、2004年から2024年にかけて、景気后退前の1年间および景気后退期间中において、プライベート・因弗拉が相対的に高い四半期里塔恩を提供してきたことを示しています。※分析は、2004年第1四半期～2024年第2四半期の四半期riターンを用い、全米経済研究所（NBER）が定义する景気后退期の直前4四半期および景気后退期间中の四半期の平均を算出しています。プライベート·エクイテテャ、プライベート·インベートラクチャー、プライベート·kurejitto、プライベート不动产は、それぞれ剑桥联营公司のベンチマーク指数を使用し、ネットリターンで表示しています。グローバル株式はMSCIワールド指数、上场インfurはS&Pグローバル・インfurasutorakuchiyaー指数、グローバル债券はブルームバーグ・グローバル総合债券指数を使用しており、いずれもグログログロターンです。出处：NBER、Bloomberg、MSCI、Cambridge Associates、KKR GBR 分析。
4 KKR.com掲载记事「私人基础设施：适合所有经济条件的资产类别」（2024年12月公开）の図表5。
当该チャートは、プライベート·インベラが多くの伝统的およびプライベーtoku资产rasuto比较して魅力的なシャープレシオを完成していることを示しています。データは2023年12月30日时点。プライベート不动产は剑桥Associates不动产指数、プライベート・インテラは剑桥联营公司プライベート・インティは剑桥联营公司プライベート·エクイティ指数、プライベート·クreジットはCliffwaterダイirekuto·rendenィング指数を用いモデル化しています。出处：KKR GBR。
5 Cerulli Associates「Cerulli 报告：美国 RIA 市场 2024 — 重新定义独立框架」【2024 年 11 月。
7 CAISおよび美世「2026 年报告：CAIS-美世另类投资调查 — 财富管理另类投资现状」2025 年 12 月。
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