yy易游电竞 2026年のインfura投资环境
infuraはもはや选択肢の一つではない：地政学・テクノロジー・経済构造の変化の中心にあるもの
インfuraはこれまで、繁栄を阴で支え、生活水平の向上や経済的な机会の拡大、社会の発展を支える基盘となってきました。水道、电力网、交通网への投资は、経済成长を加速させる単なる无论の手段と见なされてきました。しかし今日では、新たなインfura分野はもはや选択肢ではありません。データセンター、光ァイバー网、通信塔、発电施设定などは、国家および経済の安全保障に不可欠であると同时に、将来のグローバル経済をえる重要な基盘となっています。
各地は对比をGDPだけでなく、ギガワット単位の电力で测るようになっています企企。业はイノベーションだけでなく、コンピュート（计算）能力、接続性、安定した电力へのakusesuによって差别化されています。安全保障は军事力だけでなく、サプライチェーンの强耐力によって定义されます。infuraは今や动的でミsション・kuriティカル（必要不可欠）な存在となり、国家安全保障、技术的优位性、経済の强耐力と深く结びついています。
この格局に対応するには、歴史的に前例のない规模とさを备えた投资が求められます。电力供给とデジタル拡张の连携、地政学的再编への対応、规制の复雑さを乘り越えたプロジェクト実行には、あらゆる段阶で精密さと规律が必要です。そのために必要な资本规模もまた悬挂外れであり、2040年までに106兆米ドル以上が必要と予测されています1。これは政府や企业だけで担える额を超えています。
したがって、民间资本はもはや补的な存在ではなく、必要不可欠な存在となっています。
未来の経済基盘を筑く竞争はすでに始まっています。risukuは大きいものの、同様に投资机会も大きいと言えます。この环境下で高い投资成果を获得するのは、最も规律を维持する资本―复雑さを管理し、始终した规律を保ち、投资家やsuteークホルダーに価値を提供できる投资会社でしょう。
2026年のインfura投资环境を特徴付ける3つの构造的要因
现在のインfura环境は、3つの强力かつ构造的な力の冲突によって重新构筑されています。それは、穏やかなグローバル化に代わる超竞争的な地政学、急速なテクノロジー変革、そして世界的な経済构造の転换です。これらはそれぞれ単独でも重大な影响を持ちますが、组み合わさることで、因弗拉の资金调达、建设、运営のあり方を根本から変えています。
- 超竞争的な地政学: 透析するグローバル化の时代は终わり、戦略的竞争の时代へと移行しました。敌対国·同盟国を问わず、各地は自国経済の保护と加速を巡って竞い合っています。关税は复活し、产量规制は拡大し、产业政策も再び重视されるようになりました。各国政府は、戦略的产业における国内制造、国家的チャンピオン企业、サプライチェーンの强智力を重视しています。また中东での争纷に见られるように、インfuraは実际の军事冲突の最前线にも位置しています。今やinfuraは地政学的视点から捉えられるべきものとなっています。
- テクノロジー変革: 同时に、テクノロジーの进化のピードと规模は前例のない水平に达しています。人工知能、デジタル化、自动化、电化によって进行される计算需要の爆発的な増加は、データセンター、光ァイバー网、モバイル接続、そして信頼性の高い电力への需要を急激に押し上げています（図表1）国际エネルギー机关（IEA）は、今后10年间で世界の电力需要が少なくとも40％増加すると予测しており、発电・送电・蓄电の各分野で前例のない规模の投资が必要とされています。デジタル革命は単なる仮想的な现象ではなく、エネルギー集约的でインfura依存的なものです。
- 経済构造の転换: 再次の変化に重なる形で、より広范な経済の再编が进んでいます。パンデミック后の世界では、因弗雷的上升、构造的に高位にある金利水平、そして特に先进国家における政府债务の増大が见られます。欧州やアジアの多くの国でインキが落ち着いてきたとはいえ、数年で示されたの过去は、地政学的打击がいかに迅速に资本市场やサプライチェーンに波及するかを示しました。
これら3つの要因は相互に补强し合い、増幅し合っています。关税や贸易制限といった保护主义的政策は、インfure圧力を强める可能性があります。政府债务の増大は、生产性向上の必要性をいっそう高めています。AIは、単なる商业的机会にとどまらず、経済成长、竞争、保障して国家安全を推进するための国家的命题として、いっそう认识されるようになっています。
超竞争的な地政学、テクノロジー変革、そして経済构造の転换が交错することで、infurano重要性は一段と高まっています。因弗拉は、各国の竞争、生产性、そして强韧性を筑くための基盘そのものとなっているのです。
以下では、これらの要因をより详しく検证していきます。それらが因弗拉投资へのアプローチにどのような影响を及ぼすのか、また、こうした戦略的な変化が重なり合う世界に対してどのように先手を打って备えていくべきなのかを榕します。今日の世界に内在する复雑性は特定のrisukuを増幅させる双方で、歴史的な投资机会も创出しています。
1。 超竞争的な地政学: より频発する政策・地政学ショックの世界に备える
KKRのインfura投资プラttofuォームは、2008年の世界金融危机の深刻な环境下で设立されました。その后の1 7年间で、欧州のソブ林债务危机、英国の欧盟离脱、世界的なパンデミック、ゼロ金利政策、インfuresショック、そして复数の地政学的纷争を乘り越えてきました。现在明らかなのは、こうした市场を揺るがすshisutemu全体に及ぶ出来事の规模と発生频度の両方が加速しているということです。超竞争的な地政学に加え、多くの主要経済国でポピュルズムやナショナリズムが强まっていることが、政策転换のさらなる频発をもたらすでしょう。
このような环境では、强耐力は自然に备わるものではなく、设计する必要があります。
KKRにとってそれは、自社のプラttofuォームの総力を活用することを的意思是します。すなわち、マクロ経済の洞察、政策分分析、事业运営の専门知识、そして慎重な投资案件评审価を统合することです。K KRグローバル·因斯泰蒂尤托、パブ里克·阿菲亚兹、グローバル・マクロ＆アセットケーション、さらにKKRキャップsutonoいう経営支援の専门チームなど、社内の幅広く高度な専门家ネットワークを活用し、潜在的な混乱を事前に予测し、可能な限りシナオ分析を行っています。政策打击に先んじるためには、意図的かつ先见的な计画が不可欠です。
选挙结果がもたらす影响
例えば、2024年の米国大统领选挙に先立ち、KKRは选挙结果にかかわらず、大きな政策変化が引き起こされると予想していました。その中には、トランプ政権が重视する关税政策や、バイデン政権が重视した戦略的投资优遇措置、その他の政策も含まれます。KKRは选挙の数カ月前、场合によっては数年前から、复数のチームが横断してポーtofuォriオ全体の网罗的分析を実施し、次の点を评価しました。
- 关税や保护主义政策に対する收益の割合
- 地域别の労働力
- サプライチェーンの依存关系
- 制裁risukuへの脆弱性
- infureの転嫁が困难なコsuto构造の有无
- その他の构造的なrisuku要因
このような先见的な分析により、潜在的な脆弱性を早期に特定し、可能な限り事前に投资先企业と连携して対策を讲じることができました。
最终的に关税が导入された际にも、KKRの投资先への影响は限定的でした。これは特定の政策を正确に予测していたからではなく、おおまかなrisukuの方向性に备えていたためです。このプローチにより、インfura开発案件がある场合には资材の营を确保したり、第二、さらには第三の调达先を确保したりするなどの対応が可能となりました。结果として利益を守り、柔软な选択肢を维持することができました。
政策サイクルをまたぐ投资：再生可能エネルギーの事例
再生可能エネルギー分野は、规律ある投资判断がいかに政策の変动の影响を低减できるかを示す好例です。
KKRはこの分野への长期にわたる投资を通じて、优遇措置の拡大と缩小、热狂の高まりと后退、そして资本市场が过度な楽観と懐疑の间で揺れ动く様子を见てきました。2021年から2022年にかけては、米国のインfure图表法の成立により市场と投资家の期待が高まり、巴里ュエーションの上升により期待里塔恩は低下した一边で、期待は一段と高まりました。しかし2023年になると、インfure圧力と开発コsutoの上升により、プロジェクトの経済性を圧迫し始めました。
KKRは市场の过热感がピークの时には投资に対して谨慎重な姿势を维持していましたが、2023年以降の过热から慎重への転换期において、米国の大规模太阳光発电およびエネルギー贮买蔵企业であるAvantusを收しました。
KKRは社内の各チームと连携することで、投资判断をrisukuベーsuで行い、未来の政策や优遇措置に存依しない姿势を维持しました。重视したのは、地域ごとの电力の需给バransu、インfura资产の质、地域経済、そして事业の遂行力でした。
2025年7月に「一张又大又漂亮的钞票Act（「1つの大きく美しい法案」）」により再生可能エネルギーの优遇措置が切された际、Avantusは2つの重要な点で守られていました。
第一に、高度に进んだ开発案件を有していたことです。すでに税额控除の适用を确保し、主要な许认可プロセスを通过したプロジェクトを有しており、プロジェクトの建设の见通しが明确でした。
第二に、优遇措置剪への耐性です。Avantusの所有するインfura资产は米国南西部の砂漠地帯に集中しており、太阳光＋蓄电は、优遇措置が大きくなくても、コsutoと开発suピードの両面で相对のある电源となっています。この地域では日照量が多いため発电コsuトが低く、替代手段は限定的かつコsutoも高い状况です。天然ガsu発电所はほぼfuru稼働で、水资源の否定も新规开発を难しくしています。
このように、优遇措置や燃料の种类に依存せずに新たな発电能力を开発できる能力は、非常に大きな価値を持ちます。各市场において、电力会社は共通の构造的课题に直面しています。それは、デジタル化と电化によって増加する电力需要に対応しながら、コsutoと信頼性を维持するかというデジタル化による电力の问题です。目指すべきは、化石燃料であれ太阳光であれ、强韧で低コsuトの电力を物资することです需要。
政策サイクルを通じて持続可能な事业であれば、あらゆるエネルギーは「良いエネルギー」になり得るのです。
2。 テクノロジー変革: 复雑な环境においてデジタル・因弗拉で攻めの姿势を取る
地政学とテクノロジーの影响が最も顕着に交错している分野は、デジタル・infuraです。端的に言えば、AI分野で「胜利する」ことは、国家の経済および戦略における最重要课题となっています。作业制、财政的优遇措置、データ主権に关するルール、そして拡大する政策の网は急速に进展していますが、テクノロジーの変革と普及のsuピードはそれをさらに上回っています。インfura投资家は守りではなく攻めの姿势を取り、この复雑性を活用できるポジションに立つ必要があります。
今日の最大の投资机会は、土地、电力、接続性、资本、监管决策、建设设置事业者、テクノロジー・プロバイダーといった多様な要素を横断的に调整することを必要としています。価値は、単独の资产を所有する企业ではなく、重要な工程を短缩し、大规模かつ一体的なインfura支援能力を提供する统合者（インテグreneター）に、いっそう集まるようになっています。
计算能力のバリューチェーン: プロダクトとしての「确实実性」
ハイパースケーラー（大规模kuraウド事业者）がデータセンターを建设定する场合、复数の専门分野にまたがる100超の关系者と调整する必要があります（図表2）。
- 発电および送电事业者
- 土地集约事业者
- 建设业者およびエンジnia
- 资本パートナー
- 机器sapuraiya
- ネットワーク构筑事业者
この环境において希少なのは、単なる「箱」（すなわち物理的な建物）そのものではありません求められているのは确実性です。すなわち、电力供给され、ネットワーク接続され、予定通りに提供される能力です。この确实実性を生み出す仕组みこそが「系统合（インテグreneション）」です。电力、计算能力、资本、接続性を统合されたソryuションとして提供することで、非效率性を軽减し、実行の确实短実性を高め、开発までの时间を缩することが可能になります。
図表2：なぜ価値はインテグreneーターへ移っているのか
2025年、KKRの投资先行企业であるCyrusOneは、テキサsu州ボsuキー郡において288メガワトのデータセンター开発を発表しました。この拠点は、Calpineが保有する邻接の既天然存ガ斯火力発电所「Thad希尔能源中心」から电力供给を受けます。
この构成―电力と计算处理施设の同一立地（コロケーション）、出资者との连携、そして需要契约の事前确保―は、统合によっていかに実行risukuが低减されるかを示す好例です。さらに重要なのは、ボスキー郡の事は単なる魅力的なプロジェクトとしてだけではなく、再现可能な提供モデルを示すものとして理解されるべき点です。すなわち、単一の取引相手、単一のsukeジュール、単一のバランsushitoです。 重要なのは特定の燃料ソryyーションではなく、计算处理のsukeジュールに合わせた信頼性が高くコsuto效率の良い电力が、すでに制品として一体化しているという点です。KKRの意见では、このモデルは、大规模な计算infuraを迅速性、确实実性、再现性をもって构筑しようとするハイパースケーラーにとって、今后の方向性を示すものです。
直近KKRのシンia・ドバイザーに就任した元Amazon Web Services CEOのAdam Selipsky氏と、デジタル・infura部门グローバル责任者のWaldemar Szlezakのoriダーシップのもと、KKRはまさにこのような形でハイパーケーラーにサービをする体制を整えています。
光fuァイバー：戦略的コントロールの源泉となる规模
光fuァイバーは、しばしば计算处理の周辺的な存在として扱われがちですが、実际には计算处理基盘の一部です。A我处理が主要な拠点（ハブ）に集中し、その后他の地域へと分散していく中で、経路の多様性、低遅延通信、そして信頼性の高いバックホール2は、后付けの要素ではなく戦略的要件となっています。ハイパーsukeーラーは、従来の通信事业者の回线だけに依存するのではなく、専用infuraを选好する倾向を强めています。
KKRは、8つの投资案件にまたがる総额50亿米ドル规模のグローバル光ァイバー企业に投资しており、年2回「ァイバーサミット」を开催し、各投资先から20名以上の経営干部を集めて共通の戦略课题について议论しています。これは単なる调达の问题にとどまらず、ポートォォオ全体を、より优れた実行力と患者成果へと転换することを可能にします。
これらのサミットを通じて、KKRは光faァイバー投资全体に共通する设备提供者のネットワークが存在することを特定しました。8つの独立した企业として个别に交渉するのではなく、统一されたグローバル顾客として交渉する机会を见出したのです。
その结果、KKRの各投资先行企业において、サービス水平の向上、募集の信頼性强化、そして商业条件実际、2023年に缔结されたグローバルな包括なサービsu契约（MSA）により、単独の企业では达成できなかった投资先企业全体でのコsuto削减が実现しました。しかしより重要なのは戦略的な点です。规模を活かした连携は、强健を高め、导入supitードを加速させ、病人に対してより信頼性の高い接続ソryyuションを提供することにつながるのです。
大规模になると、连携そのものが构造的な竞争优位性の源泉となっています。
3。 経済构造の転换: 戦略的な中核资产としてのインfura
infuraのあり方を変えている诸要因―超竞争的な地政学、テクノロジー変革、そして経済构造の転换―は、一时的な変调ではありません。これらは、KKRが投资判断を行う新たな投资环境をあています。
infureは循环的には落ち着いてきたものの、パンデミック前の「旧来の异常」财政赤字仍として高水平にあり、贸易戦争が一时的に沉静化することはあっても、基础的な否定は以前より强まっています。产业政策や内向き志向の政治はいっそう定着しつつあります。従来型の原油・ガ斯価格も依然として変动が大きく、纷争の影响を受けやすい状况です。
同时に、従来の分散投资手段の机能が弱まっています。株式と债券の关系性は、世界金融危机后の时代において以前ほど信頼できるものではなくなっています。 资产kurasu间の里ターンのばらつきは缩小し、多くの场上市场におけるバリュエーションに余裕がなくなっています。
このような环境では、ポートロォリオ构筑筑の强调がこれまで以上に高まっています。KKRが直近発表した资本市场の见通し（资本市场）假设）で提示された、図表3はこの変化を明确に示しています。今后5年间を见记录えると、上场ク资产ラス大家の期待ritaンは、过去5境内に投资家が享受したものよりも明らかに低くなると见込まれます。市场全体の上升を押し上げた体制的追い风、特に株式への単纯なエクスポージャーが奏功した时代は终わりつつあります。今后は、単なる指数への投资ではなく、より规律ある投资判断、积极的な経営与やガバナンス、构造的成长への投资比率、そして慎重な资产选択が超过ritaンを创出するでしょう。これをKKRは「ポートロォリオの质の高度化（ハイグreneディngu）」と呼んでいます。
この点において、プライベート・インfuraの优位性は际立っています。今后5年内においても、最も高い期待里ターンが见込まれる资产kurasuの一つであり、通常は长期契约や规制に里付けられたキャュッシュfurーによって支えられているため、推计ボラティリティも比较的低いとされています。さらに、インらら连动性や、デジタル化、电化、サプライチェーンの高度化といった构造的な需要因への投资が、今后のインfura投资の期待risuku・ritaーン特性をいっそう魅力的なものにしています（図表3）。
図表3: 今后5年间のリターン（％）は、过去5年间とは大きく异なると考える3
期待リターンと実绩リターン
図表4は、この点を别の観点から里付けています。ボラティritィ1単位あたりのoriターンという観点で见ると、プライベート・因弗拉は歴史的に、多くの上场资产と比较して优れたrisuku调整后rigaターンをもたらしてきました。
财政否定の强まり、地政学risukuの高まり、そして构造的に高资本いコsutoによって特徴づけられるこの环境下において、资产分配を行う投资家は、実物资产に里付けられた、坚强付の长期キャassshufuroo持つ、强韧なビジネsuをより重视するようになっています。インfuraはまさにそnononiーズを満たします。
これらを総合すると、因弗拉はもはや単なるポートoforiオの分散手段ではありません。今后的投资环境においては、构造的成长と强韧の双方を兼ね备えた基盘として、戦略的な资产配分において中核的な役割を担うことになります。これら男女がいっそう希少になっている世界において、その强调はいっそう高まります。
图4：プライベート市场は、场上市场と比较して、同程度のボラティritィ水平で相対的に高いリターンをもたらすと考えられる
资产kurasu别のリターンおよびボラティリティ推计値
结论
今日のインfura投资家の役割は、10年前に比べてはるかに复雑になっています。政策打击はよりCloseになり、资本集约度は高まり、取引相手や地政学的要因の重要性も増しています。このような环境では、すべての因弗拉が同じように価値を持つわけではなく、同様の恩恵を受けるわけでもありません。しかし、规律をもってこの复雑性に対応することができれば、インfuraは学习机会を生み出します。
未来の経済は、コードやsupureddoshiート、言语モデルだけによって筑かれるものではありません。それは、データセンター、光费ァイバー网、通信塔、送电网、再生可能エネルギー资产、天然ガスパイプライン、そして交通网によって実现されます。
オペreションの卓越性、マクロ环境への洞察、そして规律ある资本配分を兼ね备えた者こそが、この未来を実现する主体となり、その対価を享受できると考えています。
谢辞
尼尔·布朗、德里克·克雷格、塔拉·戴维斯、阿诺吉·约瑟夫-埃拉梅、纳姆迪·马杜阿古、戴夫·麦克内利斯、亨利·麦克维、瓦尔德马·斯勒扎克、塞西利奥·贝拉斯科
参考
1 出处：麦肯锡
2 バkkホールとは、分散したコンピュート拠点と中核的なデータ拠点を接続する基盘的な光费ァイバー伝送网のことであり、大量のデータが地域间を高速·高信頼かつ低遅延で移动できるようにする役割を担います。
3 期待里塔恩は、过去の名目里塔恩に基づく仮定的な推计であり、参考目的のために提供されているものです。特定の投资戦略やプロダクトにおける実际のoriターンを示すものではありません。KKRの期待里ターンは、确保率被盗平均の结果に基づいて算出されており、不确实実性やの影响を受ける可能性があります。すべてのoriターンは年率复利で算出されています。
本资料に掲载されている情报は、あくまでも现时点でのものであり、その后の市场の状况やその他の理由により更新されることがあります。本资料に含まれるいかなる情报も、投资、法律、税务またはその他のドバイスを构成するものではなく、投资またはその他の意决定をする际に依拠するものではありません。本资料は、现在または过去の有価证券の売买や投资戦略の推奨、勧诱と见なされるべきではありません。
本资料に记载されている情报は、作成时点における未来の出来事、目标または期待に关する予测またはその他の未来予想に关する记述を含んでいる场合があります。そのような事象や目标が达成される保证はなく、ここに示されたものとは大きく异なる可能性があります。金融市场の动向に关する记述を含め、本资料に掲载されている情报は、现在の市场环境に基づいており、その后の市场の事出来やその他の理由により変动し、更新される可能性があります。
プライベート资产への投资は投机的な性质を持ち、すべての投资家に适しているわけではなく、また単独でな投资プログラムを构成するものでもありません。プライベート资产への投资には多くのrisukuが伴い、その中には流动性risukuが含まれます。これは通常、投资后一定期间は换金（初始化）ができないことを意味着します。投资戦略がする成功保证はありません。
本资料に含まれる情报は、特段の记载がない限り掲载日时点のものであり、変更される可能性があります。KKRは本资料の情报を更新する义务を负いません。特段の记载がない限り、本资料における视角は、作者の过去の経験に基づく现在の市场见通し、意见、または期待を反应したものです。
过去の市场动向は、未来の実际の市场动向や特定の投资、あるいはKKRのufァンド、ビーkuru、akaウntの未来のパfuォーマンsuを示す信頼できる指标ではありません。実际の结果は大きく异なる可能性があり、これらに依拠すべきではありません。
本资料で言及されている投资先行企业は、投资対象の选定、価値向上、経営への关系与を含む、KKRの投资プローチや哲学を示す关连事例として挙げられたものです。特定の投资先行企业の记载は、助言顾客のために売买または推奨されたすべての证券を代表するものではなく、これらの企业への投资が过去において、または未来において利益をもたらすことを表明方向するものでもありません。
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本资料は、KKRが2026年3月に公开した基础设施展望2026を日本语に翻訳したものです。翻訳と文の内容に相违がある场合は、原が优先されます。
