yy易游中国集团有限公司 长青工具可以成为私募股权资产配置的重要工具
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全年，我们都会为您带来有关私募股权投资的见解。从了解资产类别的基础知识到解决关键市场问题，再到确定我们认为该资产类别的好处是什么，我们希望涵盖投资者的许多首要问题和担忧。我们的第一篇文章重点关注私募股权如何取得成功在更高速率的环境中。在这里，我们探讨常青私募股权基金结构的一些好处。
几十年来，机构投资者一直能够利用将其投资组合的很大一部分投资于私募股权所带来的非流动性溢价和多元化收益，但我们才刚刚开始看到个人投资者更广泛地采用这种方式。我们认为私募股权对于这些投资者来说越来越有用，因为股票和债券之间的正相关性升高，未来回报预期较低.
获得私募股权的方式有很多，包括多元化基金、传统回撤基金、长青投资工具等。随着长青投资工具的激增和发展，我们观察到了一些投资者可能没有意识到的结构性优势，特别是与传统回撤基金结合使用时。
1。 常青工具可以帮助个人投资者更快地实现他们想要的私募股权配置并更有效地管理资本。
传统的提款基金可能需要很多年才能完全投资并达到所需的分配。在此期间，未赎回资本通常以公开股票和债券、现金或现金类证券或两者的组合形式持有。另一方面，常青投资工具为投资者提供了一种有效的方式，可以立即部署到多元化的私募股权投资组合并维持其风险敞口。
对于常青工具，资本在第一天就投资于具有当前资产净值 (NAV) 的工具。该工具平均 80%-90% 部署在现有私募股权投资组合公司中，其余部分则处于流动性范围内（图表 1）。因此，资本从第一天起就可以产生回报，同时该工具也有能力管理即将到来的收购和流动性请求。
当管理者退出某个职位时（例如，当一家公司被出售给战略或财务买家或上市时，随着时间的推移，股票会被抛售），产生的资本会自动回收到新的交易中。这限制了再投资风险，再投资风险可能迫使个人投资者在传统回撤基金变现后一段时间内“退出市场”。
图表 1：常青投资工具与回撤工具的私募股权投资组合分配
2。在个人投资者的投资组合中，常青工具有可能超越提款基金.
个人投资者在长青投资工具中可能会比提款基金获得更高的复合回报（有时称为投资资本倍数，即 MOIC）。
要在 10 年内实现 3 倍的 MOIC（即，扣除费用后，投资者带走的资金是其投资额的三倍），典型的提款基金需要产生 18.4% 的内部净回报率，而长青基金只需 11.6% 的净内部回报率即可实现相同的 MOIC（图表 2b）。
图表 2a：10 年内投资 100 美元购买常青车辆和回撤车辆的累计价值
图表 2b：Evergreen Structure 有潜力在同等净 IRR 的情况下提供更高的净 MOIC
怎么会这样？常青工具从第一天起就获得全额资助，可以立即接触多元化的投资组合。当资本从第一天开始投资时，它的复利回报开始快于回撤基金，并导致十年内私募股权的平均配置更高，从而带来更高的复利回报。
长青投资工具为个人投资者提供了令人信服的主张，因为他们通常无法接触到广泛的管理人员，也无法获得追求更复杂的配置和现金管理策略所需的资本规模。较大的机构投资者通常会通过超额认购或组建团队监控资本催缴和再投资来缓解“现金拖累”问题，但对于资源有限的个人投资者来说，常青投资工具可能是保持私募股权投资的更有效方式。
3。 长青汽车可能会补充传统的提款基金。
我们认为，结合回撤和常青工具可能会在个人投资者的再投资和多元化方面产生更高的复合回报和更低的风险。与大型机构投资者不同，许多个人投资者无法获得足够广泛的回撤工具来充分最大化其私募股权配置，这往往导致投资组合偏低且集中于少数行业、策略或地区。
除了允许立即复利和在 10 年内对私募股权进行更高的平均分配之外，在大多数情况下，常青投资工具在投资者投资该工具后还将继续收购新的投资组合公司。不断增长的公司投资组合可以为私募股权投资组合带来实质性的多元化收益，使投资者能够利用许多不同的年份。
投资者也可以使用长青工具作为资本管理工具。当提取资金产生变现时，投资者可以立即将收益再投资到常青工具中，以维持其对私募股权的预期配置（图表 3）。正如前面所讨论的，随着时间的推移，保持对私募股权的较高配置可能会导致短期和长期的实质性优异表现（图表 2a 和 2b）。
投资者不妨考虑将常青投资工具作为私募股权配置的“核心”部分，以实现基线水平的部署和多元化，而对回撤基金的“卫星”配置则可以让投资者实现多元化，并获得对不同类型的管理人、策略或地区的额外投资。
图表 3：混合回撤和常青结构可以随着时间的推移产生更高的复合回报。
4。 与一流的管理者一起投资非常重要。
与上市股票市场不同，排名前四分之一的私募股权管理公司和排名后四分之一的私募股权管理公司之间的回报率存在显着差异（图表 4）。因此，我们认为选择一位在各个周期都有良好业绩记录的经理非常重要。
投资就是识别模式并创造自己作为投资者的运气。尽管过去的表现并不能预测未来的结果，但我们相信，拥有整个经济周期经验和经过时间考验的价值创造工具包的私募股权经理更有可能认识到他们以前见过的模式，并重复随着时间的推移被证明是成功的价值创造策略。
这可能有助于投资者最大限度地提高超过公众股票的回报溢价，随着时间的推移，可以实现这一点。
图表 4：不同资产类别中前四分位和后四分位管理者之间的差异
摘要
常青投资工具可以帮助投资者更有效地管理其资本，并且有可能比单独提款基金提高回报。我们认为，常青工具和回撤基金在投资组合中都占有一席之地，有助于最大限度地提高业绩和多元化。
