yy易游 响亮而清晰：KKR 2023 年家庭资本调查

在全球资本市场活动创下历史新低之际，许多配置者最近一直处于观望状态，尤其是在私人投资方面。然而，我们从 KKR 家族办公室网络中的领先首席信息官那里听到的并不是这种定位。事实上，参与今年 KKR 家族办公室调查的许多首席信息官告诉我们，他们计划在 2024 年增加（而不是减少）另类投资的敞口。他们的理由是：他们了解流动性溢价在以节税方式复合资本以为子孙后代创造财富方面所发挥的作用。重要的是，今年的首席信息官们最关注的是增加对私人信贷、基础设施和私募股权的投资。为了为这些投资提供资金，他们打算减少公共股权和现金。我们还从调查工作中了解到，许多家族办公室正处于主要增长模式，增加了投资、风险管理和产品专业知识；与此同时，他们还寻求与他们可能不具备足够内部知识的地区和行业的“合适”全科医生合作。从战略角度来看，“响亮而清晰”的目标是利用他们的长期专注和运营专业知识来建立竞争优势，以应对全球资本市场上更为被动的资本池。有趣的是，正如我们的调查显示的那样，较老、较成熟的办事处与“较年轻”的办事处之间存在显着差异，前者严重依赖私募股权等另类投资，后者正处于全球资产配置的探索阶段。最后，我们的调查和随后的对话让我们相信，虽然这群首席信息官在当今市场上处于有利地位，但从投资组合构建的角度来看，他们仍然可以做更多的事情来提高每单位风险的回报。

我最喜欢的安东尼·波登 (Anthony Bourdain) 说过这样的话：“旅行改变了你。当你走过这一生和这个世界时，你会稍微改变一些事情，你会留下痕迹，无论多么小。作为回报，生活和旅行都会在你身上留下痕迹。”我对旅行的特权有这样的感觉，因为它与我在 KKR 的工作有关。可以肯定的是，我可能没有像已故的 Bourdain 先生那样在越南吃过小蛤，但我确实花时间与业内一些最有趣、最有吸引力的 CIO 一起学习和制定战略。

确实，在因疫情而使用 Zoom 通话多年之后，我在 2023 年真正上路了，这一年里我去了 3 次欧洲、3 次亚洲，还多次往返于美国。正是在这次旅行期间，我有幸与来自全球几家领先家族办公室的首席信息官共进了多次午餐和晚餐。我们讨论了各种各样的话题，包括资产配置和商业意图。从我们的谈话中可以清楚地看出，这些人不仅将自己的角色视为家族办公室首席信息官，而且还视为全球投资组织的领导者，其中许多人现在也代表复杂的家族控股公司和/或捐赠基金和医疗保健计划。换句话说，这些首席信息官不仅仅是财富的看护者，而且是财富的守护者。相反，他们中的许多人现在管理着非常庞大、复杂且相当成熟的资金池，与世界各地其他深思熟虑的资本配置者竞争。

因此，当我们统计 2023 年 12 月进行的第三次 KKR Family Capital 调查的结果时，这些对话对我来说开始有了新的意义。对于今天的许多首席信息官来说，最重要的是——这在我的旅行中“响亮而清晰”地体现出来——是他们希望利用自己的长期关注点以及所有者/经营者心态，在投资中创造可持续的竞争优势，而不是较传统的被动投资者，其中许多传统被动投资者因需要提供更高的短期派息率而受到阻碍，和/或陷入混乱的能力受到更多限制。

因此，在其他配置者退出私募配置之际，该集团的目的是在 2024 年再次增加私募市场投资的敞口，以进一步利用各种另类资产类别的非流动性溢价（以牺牲现金和公共股票为代价）。人们可以在中看到这一点图表 3.

图表 3：首席信息官普遍希望在 2024 年增加私人信贷、基础设施和私募股权领域的流动性不足

KKR 2023 年家族资本调查：计划在 2024 年增加（减少）分配的受访者净百分比，%

正如一位经验丰富的首席信息官所说：“现在是进攻的好时机，因为许多其他人都需要流动性，而我们不需要。例如，我们特别热衷于直接进入我们过去拥有业务的领域。与此同时，我们越来越希望在我们可能不具备区域专业知识或行业专业知识的领域与普通合伙人合作，以进一步构建我们的投资组合。”

致谢
Blake Shorthouse、Jeff Schachter、Monica Mandelli、Lester Lim、Harald Duerr、Mohamed Attar、Markus Egloff、Zachary Burke、Alice Chung、Alice Bush、Jacqueline Zhuang、Nicolas Mira、Gio Onate、Hattie Pettit、Rachel Li、赵一凡、Thibaud Monmirel、Sarah Overlander、Daniel Remondi