yy易游中国集团有限公司 还有一件事……信用

2007 年 1 月 9 日，史蒂夫·乔布斯 (Steve Jobs) 在 Macworld 上登台发布了 iPhone，永远改变了技术的发展轨迹。这一刻通常被认为是科技史上最关键的产品发布之一。 iPhone 的发布不仅仅是一款新产品的首次亮相，更是一款新产品的发布。这是新范式的黎明。通过将音乐、通信和网络访问无缝集成到单个设备中，苹果不仅增强了设备，还重新定义了它。正如乔布斯所说：“创新区分了领导者和追随者。”这种综合想法并建立有意义的联系来应对复杂挑战的原则在今天和当时一样重要。在 KKR，我们称之为连接点。

今天，全球信贷市场正在经历自身的转型。正如我们之前指出的，孤立、分散的产品的旧模式正在让位于跨多资产信贷平台的多元化收入解决方案的新时代。我们相信，这些解决方案代表了信贷的“iPhone 时刻”——统一多样化的资本策略，培养灵活性，并使投资者和公司能够更清晰、更有信心地应对复杂性。虽然创新的规模无法与技术行业的突破性变革相媲美，但信贷市场的转变意义重大，从根本上重新定义了资本的获取和部署方式。正如我们在中强调的那样第三季度市场回顾，我们认为，构建多资产信贷投资组合，着眼于实质上更大的多元化战略，是“面向未来”投资组合的主动方法。

正如 App Store 通过集中式平台彻底改变了工具和体验的获取方式一样，我们相信整合不同资产类别以增强收入多元化已成为现代投资组合策略的基石。尽管我们看到 2024 年信贷和股票市场的资产表现显着，但我们也注意到了值得注意的市场问题：地缘政治紧张局势加剧、政府赤字膨胀、关税、持续的通胀压力以及最近不断上升的债券收益率。我们专注于了解就业增长和生产率趋势可能面临的挑战，因为这些因素在塑造更广泛的经济稳定方面发挥着关键作用。这与亨利·麦克维所描述的“政权变革”相一致，要求从传统的投资方法转变为优先考虑收入、弹性和适应性的策略。随着分散性仍然较高，全球信贷的潜在市场总量持续扩大，我们认为，在风险调整的基础上，多元化信贷作为一种资产类别已经从“可有可无”转变为“必须拥有”。

2024 年的资产表现凸显了收入在推动回报方面可以发挥的关键作用，重申了在长期较高利率环境中持续、复利收入的持久价值。这凸显了即使在经济不确定的情况下也能利用稳定现金流的以收入为中心的战略的重要性。与此同时，在直接贷款和资产融资（ABF）市场私人信贷持续增长、私募重新兴起、保险授权范围扩大和替代性私人资本解决方案的推动下，信贷市场持续发展。这些趋势正在重塑传统的融资生态系统，为发行人和投资者提供更多创新工具来驾驭当今复杂的金融格局。我们将在本说明中更详细地讨论这一趋势。

虽然信贷市场已经发展了数十年，但我们认为 2025 年是一个关键时刻。正如移动电话的进步一样，我们相信未来的格局将继续以更多的多资产投资组合为特色，旨在在单一的、规模化的运营环境中提供全球和多元化的收入。史蒂夫·乔布斯 (Steve Jobs) 将 iPhone 设想为一款旨在简化和增强成果的单一设备。提供跨越公共和私人市场的信贷解决方案的集成平台也提供了类似的改造：采用统一、一致的方法来满足业务需求，为效率、灵活性和战略价值设定新标准。就像 iPhone 简化了人们与技术的互动方式一样，定制投资解决方案正在改变企业获取和优化资本的方式。这是我们的“iPhone 时刻”，我们已准备好带头冲锋，为我们的投资者连接各个点，并提供在这个充满活力的时代蓬勃发展所需的策略。

考虑到这个框架，我们讨论了以下主题，这些主题塑造了我们本季度的观点：