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我们如何看待二月份最高法院关于关税和美国 GDP 的裁决？
我们周五收到了有关美国的两条重要宏观消息：1) 最高法院以 6 比 3 的裁决推翻了特朗普总统的 IEEPA 关税；2) 25 年第 4 季度美国 GDP 增长 1.4%，总体上令人失望的共识 (增长 2.8%)，但在技术资本支出和消费者服务支出的推动下，表面之下表现出令人鼓舞的基本面势头。
详情请参阅下文，但在网上，我们认为这些进展与我们的想法非常一致政权更迭更高赤字率和名义增长率的框架。关税推翻不会影响我们对美联储的展望（2026 年再降息两次）。然而，我们将今年 CPI 预测小幅下调至 +2.6%（原 +2.7%）和明年 +2.3%（原 +2.4%），反映出由于第 122 条“国际收支”关税设定为 10%（而我们之前的假设为 15%），核心商品通胀略有下降。与此同时，我们将 2026 年美国 GDP 预测从 +2.3% 适度上调至 +2.5%，反映出我们看到科技相关资本支出和消费者服务支出持续强劲。
