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最近，我与当地 KKR 同事、首席执行官、首席信息官、企业高管和投资者一起去了沙特阿拉伯、科威特和阿联酋，这是我 2025 年第二次访问这些地区。 KKR 已在该地区扎根超过 16 年，但在 2019 年具有里程碑意义的 ADNOC 石油管道交易之后，该公司的发展势头无疑加速了，该交易为中东投资。自从任命 David Petraeus 将军（美国陆军退役）担任 KKR 中东地区主席和 Julian Barratt-Due 担任我们专门的区域投资团队负责人以来，这一势头进一步增强，并于今年宣布了两笔交易。
在我出访之前，Aidan Corcoran 和全球宏观团队的其他同事与我们的欧洲、中东和非洲交易团队一起，重新审视该地区的机遇，开展了大量的准备工作，并将这次旅行的重点放在了作为海湾合作委员会 (GCC) 一部分的政治和经济联盟国家。如下所述，有五个突出的关键领域：
1。该地区的经济多元化是一个明确的、共同的推动力。在专注且有效的领导层的推动下，促进增长的政策框架正在帮助实现这一目标，其中包括深思熟虑的金融服务方法。总而言之，海湾合作委员会市场目前已跻身全球 IPO 活动前五名的地区之列，阿联酋等市场的资本总额相对于 GDP 的比例呈现显着增长，这表明流动性有所改善，投资选择也更加广泛。 我们预计，随着外资所有权的增加和公司治理的不断改善，这种动力将进一步加强。与此同时，海湾合作委员会各国政府正在加倍投资酒店、房地产、医疗保健和数字化。重要的是，这些变化是在当前油价基本保持不变的背景下发生的，这突显了我们的观点，即良好的政策实施——而不是更高的大宗商品价格——是成功的关键，包括吸引更多外资进入该地区。
2。该地区的劳动力正在发生变化——而且是朝着更好的方向变化，但我们还可以做更多的事情。已经有越来越多的女性加入劳动力队伍，这是一个顺风车。沙特阿拉伯推动女性进入劳动力市场的人数显着增加，从 2010 年的 18% 增加到现在的 36%，并可能在 2030 年之前达到 40%；然而，还需要更多的当地工人培训（和再培训）。也就是说，在这个过渡时期，与其他增长市场相比，当地人确实有更多机会获得高质量的医疗保健、互联网和令人印象深刻的公共交通。总体而言，我们认为更多鼓励金融服务、技术、医疗保健和休闲/旅行等领域广泛增长的政策也应该加速我们认为可以在该地区服务经济中释放的一些积极势头。
3。在实现该地区国家战略和经济目标所需的大规模投资计划的推动下，基础设施机遇尤其值得注意。我们看到多元化 PPP、能源转型、数字经济和更广泛的企业基础设施的优势，这些都是外资部署的优势领域。特别是，较低的能源成本和充足的土地使该地区对我们在关键行业看到的数字化转型具有吸引力，包括随着部分行业的去中心化而重塑金融服务。人工智能也是政府领导的核心，我们相信这种支持已经开始带来可观的红利。
4。然而，吸引外资进入流动资本市场还需要做更多的工作。我们认为，更加注重提高外部股东回报以及提供反映该地区人均 GDP 改善的证券和指数，可以显着增加流入海湾合作委员会国家的资本流量（图表 1）。最终，我们认为需要采取这些类型的举措来将投资者的心态从股息收益率以外的股票估值转向市盈率。
5。然而，在私人方面，我们相信这个故事对于那些愿意在国内建立业务并利用其全球足迹的人来说很有吸引力。地方国家龙头企业希望外国资本及其运营专业知识能够向海外扩张，但更重要的是，他们还希望有更多外国资本来帮助“调整规模”和改善现有的本地企业，并在人均 GDP 不断增长的背景下增加投资。因此，我们仍然相信，对于在当地开展业务的全球参与者来说，机会是相当有吸引力的，特别是在资产融资、结构性信贷解决方案和优先股领域。现实情况是，我们相信，该地区拥有许多有吸引力的“硬资产”，其收入来源有限，传统的证券化技术既可以为所有者释放价值，又可以扩大资本配置者的潜在市场，超越该地区目前存在的市场。
重要的是，我们最近的旅行只是证实了我们在 2025 年 3 月早些时候提出的中心论点（请参阅路上的思考：欧洲和中东) 海湾合作委员会地区已从全球投资者的“仅仅”筹款中心转变为全球投资者的国内机会之一，特别是在基础设施方面。该地区拥有强劲的结构性 GDP 增长、资本市场自由化和经济多元化。亲商理念、有竞争力的税收、低政府杠杆率和引人注目的人口统计数据都为投资者和瞄准新市场增长的公司带来了积极的宏观推动力。总体而言，我们的基本观点是，该地区有可能挑战现有的金融中心，特别是在人才方面，例如香港、伦敦、都柏林和新加坡。
图表 1：我们认为扩大海湾合作委员会资本市场的行业构成可能是有道理的
行业权重%：海湾合作委员会 vs. 美国 vs. 印度
特别感谢
Julian Barratt-Due、David Petraeus 将军（美国陆军，已退役）、Ken Mehlman、Neil Brown
