yy易游中国集团有限公司 探索基于资产的金融前沿

探索 ABF 前沿

该资产融资(ABF) 市场就像一次对未知领域的探险，成功不仅仅在于拥有路线图，还在于了解地形、知道该走哪条路，并在当今不断增长的 6 万亿美元市场中发现隐藏的机会。在私人 ABF 中，需要的不仅仅是知识；还需要知识。它需要敏锐的洞察力和创造自己的创意的能力，同时驾驭塑造这个市场的复杂景观。

这一切的核心是起源——释放未开发潜力和阿尔法的指南针。尽管私人信贷市场的其他部分（例如直接贷款）随着流动性的增加已成为人们常走的道路，但 ABF 仍然是私人信贷最后的真正前沿之一——在这个市场上，定制的、独特的交易等待着那些精通该领域的人来发现。这不是普通的发起过程；在 ABF 中，风险和回报通过经验、洞察力和灵活性来平衡。

进入私人 ABF：这个市场的增长速度超过了资本的参与能力，为那些敢于探索的人创造了大量机会。随着银行继续撤资，通过贷款销售和综合风险转移来合理化其资本，金融公司正在改进其工具，缩减资产负债表，以支持更好的股本回报率指标。技术创新和行业发展催生了新的 ABF 领域和产品，创造了一个充满活力、快速发展的市场。然而，尽管发生了这种演变，ABF 仍然是一个真正的私人市场，由直接关系和多方面、充满活力的管理者形成的独特合作伙伴关系所塑造。

积极主动：成功的指南针

正如探险家需要了解的不仅仅是地图上的目的地一样，ABF 市场参与者也必须了解该市场的结构和历史。 ABF 最初由传统银行主导，其格局由资本灵活性和创造性结构塑造，并采用投资组合购买、夹层贷款和平台贷款等策略。如今，机构参与者继续发扬这一传统，寻找新的方式来引导和构建交易。

ABF 的非公司抵押品范围很广，从汽车贷款和信用卡应收账款投资组合到音乐版税、飞机和铁路车。这种复杂性和多样性意味着每笔交易都是独一无二的过程，要求贷方精确评估每一次机会，并为每笔交易制定独特的路线。

制定我们自己的路线：专有平台

在 ABF，专有平台使我们能够通过确保独家关系或管理贷款实体来控制我们的旅程，从而使我们能够指导交易并塑造长期战略价值。就像熟练的探索者一样，我们使用这些平台来指导交易流程并指导我们合作伙伴的长期战略。

我们与爱尔兰房地产开发平台 Activate 的合作伙伴关系是我们如何在 ABF 市场中开辟道路的一个典型例子。通过利用我们的市场专业知识并与当地主题专家合作，我们能够应对爱尔兰住房市场的复杂性，并积极创建一个自成立以来已为 20,000 多个住房单元提供融资的平台。这种方法为我们提供了战略方向和长期控制，这在这个不断变化的市场中至关重要。

专业知识：通往独家机会的地图

ABF 的行业专业知识就像一位经验丰富的徒步向导，了解其他人可能错过的独家优惠。通过我们的 ABF 团队和更广泛的 KKR 网络，我们建立了联系，使我们能够进入更广泛的市场通常无法获得的利基行业和结构性交易。

我们在音乐知识产权方面的工作说明了这些专有关系的力量。我们创建了 Chord Music Partners，这是一个专注于通过长期建立的行业联系获取音乐 IP 目录的平台。该平台通过购买 Ryan Tedder 目录的多数股权而成为种子，其音乐资产已发展到超过 17 亿美元。通过利用我们的战略专业知识，我们能够成功地驾驭高度专业化的行业，创造其他人可能从未见过的价值。

我们具有里程碑意义的休闲车 (RV) 交易是另一个很好的例子，我们购买了 BMO 银行全国协会 72 亿美元的经验丰富的超级房车贷款组合。此次交易开创了市场先例，展示了我们通过瞄准高质量、有担保的资产并作为寻求流动性的传统银行的资本提供者来进行 ABF 投资的主题方法。这类资产曾经被银行紧紧持有，但随着银行战略性重新定位，我们看到了一个可复制的框架出现。

重复业务：行之有效的道路

在任何旅程中，与合作伙伴建立信任至关重要，在 ABF 中，信任是通过重复业务来体现的。我们超过四分之一的交易量来自于与借款人的长期关系，他们继续与我们合作，因为我们建立了信任，并为满足他们的特定需求提供了量身定制的解决方案。

我们的专属客户群以 KKR 价值 610 亿美元的 ABF 平台为代表。凭借庞大、高度多元化的投资组合和全球内容专家团队，我们拥有独特的优势，可以在高风险和机会主义风险范围内识别令人信服的相对价值。

这种信任的一个突出例子是我们与 Global Lending Services 的合作伙伴关系，Global Lending Services 是美国最大的非银行汽车贷款机构之一。自 2019 年建立商业关系以来，我们多次续签合作关系，最近一次是在 2024 年夏天。多年来，我们与管理团队建立了牢固的关系，通过我们的密切支持赢得了他们的信任，特别是在疫情和随后的动荡时期通胀冲击。这些连续多年的合作使我们能够在不同的市场条件下开发一个全面的贷款绩效数据存储库，这对于有效的尽职调查至关重要。

我们的合作伙伴再次联系我们，因为他们知道我们拥有深厚的主题专业知识来处理此类复杂的交易，从而增强信任并促进回头客。

最后的边疆

在广阔的私人信贷世界中，ABF 仍然是最后一个未开发的前沿领域之一，那里不存在集中式数据库或投资机会交换。然而，经验丰富的航海家仍然可以通过绘制自己的航线来制造阿尔法。无论是通过专有平台、利用长期关系，还是确保重复业务，ABF 的起源都不是平等的。成功取决于与一位经验丰富、任职多年、规模宏大、能够驾驭全球资本结构和行业的经理合作。在许多市场都人迹罕至的情况下，ABF 为那些敢于走出人迹罕至的地方的人们提供了一个极具吸引力的机会。