yy易游 实际的资产融资：先买后付的贷款组合

要点：

• 一些提供贷款的公司（但不是银行）通常更愿意将资金用于可以产生更多利润的机会。
• 2023 年，PayPal 将其“立即购买，稍后付款”计划中的现有贷款出售给 KKR，并且该公司继续每周出售贷款。
• 通过这样做，PayPal 可以释放资金来投资其他优先事项，而 KKR Credit 则可以在快速增长的市场中获得稳定的短期、高度多元化的消费贷款。
• 这个过程很复杂，需要 KKR 的技术团队创建能够分析数亿个数据点并根据不断变化的条件快速调整定价的编码软件。

有时，银行以外的公司也会从事贷款业务。提供融资可以帮助客户进行大额购买或一次购买更多物品，从而使企业和借款人受益。

但是，贷款会使事情变得复杂。如果一家公司的资产负债表上债务过多，市场可能会开始将其视为一家银行，而不是一家快速增长的科技公司。此外，贷款的回报通常与投资新技术、进行战略收购或回购自己的股票所带来的回报潜力不匹配。

那么，公司如何才能继续为客户提供融资，同时更有效地利用其资本？

PayPal 的解决方案：信用外部化

PayPal 是越来越多的公司之一，他们通过所谓的信用外部化解决了这一挑战，信用外部化是一种形式基于资产的金融（ABF）。 2023 年，它将欧洲“稍后付款”贷款出售给 KKR 的资产融资 (ABF) 团队，并建立了未来继续出售贷款的流程。

PayPal 于 2020 年在欧洲部分国家/地区（英国和法国）推出了 PayPal Pay Later 计划，允许客户分期付款。该计划迅速扩展到更多国家，鼓励增加支出和提高客户忠诚度。

随着该计划的发展，PayPal 看到了更好地利用资金的机会。通过将欧洲 Pay Later 贷款出售给 KKR，PayPal 保留了为客户提供融资便利的能力，同时将其资本转向增长和战略目标。 PayPal 仍然负责发放贷款和管理客户关系，而 KKR 则将资产证券化。  

对于我们的投资者来说，他们获得了高度多元化的短期贷款池，涉及数百万客户和商家，并得到 PayPal 对客户行为的深入洞察以及通过数百万客户和商家之间的数亿笔交易建立的贷款标准的支持。

应对复杂性：数亿笔交易

PayPal 的运营规模使得这笔交易......变得复杂。五个国家/地区拥有 4 亿客户和大量商家，数据非常庞大：电子表格无法容纳 3 亿笔交易。

当我们的信贷团队对贷款计划进行尽职调查时，我们可以访问 PayPal Pay Later 计划中生成的每笔贷款的付款信息。 KKR 技术团队开发了软件来分析这些数据、构建定价模型并根据新数据每周调整模型。付款数据分析起来并不简单：如果有人在同一天订购了三件商品，但它们并非全部在同一天发货，则可能会显示为三笔单独的付款。退货也必须进行核对。

合作伙伴的价值

执行像 PayPal Pay Later 信用外部化这样复杂的交易需要规模、专业知识和协作方法。它还需要真正意义上的合作伙伴关系来开发模型，不仅为卖家提供公平的条款并为买家减轻风险，而且还允许灵活的系统适应不断变化的消费者世界。

最近扩大并扩大了合作伙伴关系。

对于 PayPal 这样的公司来说，信贷外部化可以释放增长资本。对于投资者来说，它提供了获得其他方式无法获得的多元化消费债务池的机会。我们认为这对于所有参与者来说都是一个明智的解决方案。